EU-tilsyn vil ændre grønne nøgletal: Investorers sammenligningsgrundlag kan skifte

EU's værdipapirtilsyn ESMA foreslog 29. oktober 2026 at forenkle selskabers rapportering om miljømæssigt bæredygtige aktiviteter. Et obligatorisk nøgletal for driftsudgifter skal efter anbefalingen indsnævres til forskning og udvikling, som ikke er indregnet som et aktiv i regnskabet.

Det er teknisk rådgivning til Europa-Kommissionen, ikke vedtagne regler. For private, der sammenligner selskaber eller investerer gennem fonde, handler sagen om kvaliteten af de grønne oplysninger, som indgår i investeringsgrundlaget. Forslaget giver hverken en ny afkastgaranti eller et svar på, hvilke værdipapirer der er egnede til den enkelte.

Et grønt procenttal kan skifte betydning

ESMA vil ændre det såkaldte OpEx-nøgletal og forenkle koncerners rapportering, blandt andet ved at fjerne et vægtet gennemsnitsnøgletal. Tilsynet fremhæver mindre rapporteringsbyrde samt klarere og mere anvendelige oplysninger som formålet. Anbefalingerne er sendt til Kommissionens gennemgang af rapporteringsreglerne.

Den praktiske udfordring for en investor er sammenligneligheden: Hvis grundlaget for et procenttal ændres, kan bevægelsen fra ét år til det næste skyldes definitionen frem for en ændring i virksomhedens aktiviteter. Det er en redaktionel konsekvensvurdering af forslaget, ikke et dokumenteret resultat hos et bestemt selskab. En højere grøn andel vil derfor ikke i sig selv bevise større miljøforbedringer, hvis opgørelsesgrundlaget samtidig er ændret.

Høringssvar peger på både byrder og informationsbehov

I slutrapportens sammenfatning gengiver ESMA bred enighed blandt høringssvarene om, at det nuværende driftsudgiftsmål giver en uforholdsmæssig byrde og begrænset ekstra information ud over omsætning og anlægsinvesteringer. Der var størst støtte til at afgrænse det til forskning og udvikling.

Synspunkterne om et frivilligt, udvidet driftsudgiftsmål var derimod delte. Rapporten nævner bekymringer om sammenlignelighed, omkostninger og risiko for, at frivillige oplysninger i praksis bliver obligatoriske. Det er dokumenterede høringssynspunkter, ikke udtalelser indhentet af Forbrugerpenge.

ESMA anbefaler ikke særlige krav til et frivilligt »OpEx+«-mål. Tilsynet ønsker i stedet klarhed om frivillige oplysningers status og værn mod blandt andet greenwashing. Ved forenkling af koncernrapporteringen skal væsentlige sideaktiviteter fortsat være synlige gennem enklere oplysninger.

Ingen opgjort besparelse for den private investor

Kommissionen beskriver EU-taksonomien som et fælles klassifikationssystem for miljømæssigt bæredygtige økonomiske aktiviteter. Formålet omfatter gennemsigtighed og beskyttelse af private investorer mod greenwashing. Det er baggrunden for, at ændrede rapporteringsmål også vedrører private opsparere.

De anvendte kilder dokumenterer ikke en bestemt besparelse i fondsgebyrer eller et ændret afkast for danske investorer. ESMA's aflevering fastlægger heller ikke den endelige regeltekst eller en vedtaget ikrafttrædelsesdato. Det udestående er, hvilke anbefalinger Kommissionen tager med, og hvordan ændringerne i givet fald gør oplysningerne lettere at sammenligne.